„Wir befinden uns in einem neuen Bullenmarkt“, doch andererseits „ignoriert der Markt das Risiko einer Rezession.“ Wer hat an der Wall Street Recht?

Da der S&P 500-Index wieder fast auf ein Allzeithoch steigt, sind Anlagestrategen hinsichtlich der Aussichten für US-Aktien zunehmend optimistisch, räumen aber auch ein, dass der Markt eine Korrektur als Kaufgelegenheit nutzen könnte.

Mike Wilson, Chef-Aktienstratege bei Morgan Stanley und einer der am meisten beobachteten Strategen an der Wall Street, ist hinsichtlich der Aussichten für den US-Markt optimistisch.

„Wir glauben, dass der Bärenmarkt, der wirklich schlimm war, im April endete. Jetzt befinden wir uns in einem neuen Bullenmarkt“, sagte Wilson Anfang dieser Woche in einem Interview mit Bloomberg.

Dem Strategen zufolge sorgen die Bullenmarktbedingungen weiterhin für ein attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis bei US-Aktien und führen zu Aufwärtskorrekturen bei den Gewinnprognosen der Unternehmen, insbesondere in den Sektoren Industrie, Finanzen und Technologie.

Auch wirtschaftliche Faktoren begünstigen dies.

„Seit mehreren Jahren sprechen wir von Renditen für Staatsanleihen von 4,5 %, was den Aktienmarktkennzahlen nicht besonders gefällt. Das aktuelle Niveau von 4,23 % sieht gut aus. Um den Bullenmarkt fortzusetzen, brauchen wir Zutaten wie das Wachstum der Unternehmensgewinne, das wir beobachten, und eine Geldpolitik, die dieses Wachstum nicht unterdrückt. Sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik sehen gut aus. Alle Anzeichen deuten darauf hin, dass der nächste Schritt der Fed eine Zinssenkung sein wird“, erklärte Wilson.

Gleichzeitig warnt Morgan Stanley seine Kunden schon länger vor der bevorstehenden Korrektur, die es für Käufe zu nutzen lohnt.

„Volatilität ist sowohl in Bären- als auch in Bullenmärkten normal. Statt eines steilen Anstiegs wären Konsolidierung, Schwankungen oder eine Korrektur normal. Ich hoffe, dass wir das erleben werden. Wir haben gesagt, dass das dritte Quartal der beste Zeitpunkt für eine Korrektur oder Erholung ist“, sagte Wilson. „Ich möchte jedoch klarstellen, dass wir uns noch in der Anfangsphase eines neuen Bullenmarktes befinden, daher möchten wir bei Kursrückgängen kaufen.“

Er räumte auch ein, dass in einigen Marktsegmenten Gier vorherrsche, insbesondere bei Aktien wie Palantir.

„Es wäre naiv zu behaupten, dass in manchen Teilen des Marktes keine gewisse Gier herrscht, aber genau das passiert in Bullenmärkten, genauso wie sich in Bärenmärkten extremer Pessimismus ausbildet, wie wir im April gesehen haben. Unsere Aufgabe als Anleger ist es, gute Chancen mit hohem Risiko-Ertrags-Verhältnis zu finden“, so der erfahrene Stratege abschließend.

Nach den sehr schwachen US-Arbeitsmarktdaten der vergangenen Woche haben die Marktteilnehmer ihre Erwartungen an die Maßnahmen der Fed in den kommenden Monaten deutlich angepasst. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im September um 25 Basispunkte senkt, liegt nun bei 90 Prozent. Vor einer Woche lag sie noch bei weniger als 40 Prozent.

Die Märkte kalkulieren eine Zinssenkung der Fed um insgesamt 100 Basispunkte bis Mitte nächsten Jahres ein.

Ein schnelleres Tempo der Zinssenkungen könnte den S&P 500-Index in den kommenden Monaten jedoch in die Spekulationsblasenzone drängen.

„Schrittweise Zinssenkungen könnten die positiven Effekte des makroökonomischen Datenzyklus verstärken, aggressive Zinssenkungen der Fed auf ein neutrales Niveau könnten jedoch die Marktbewertungsblase aufblähen“, schreiben die Analysten der Société Générale in ihrem wöchentlichen Bericht.

Die Zinssenkungen der Fed würden das bereits positive Umfeld für US-Aktien weiter verstärken, da diese für höheres Wirtschaftswachstum, eine gesunde Unternehmensverschuldung und eine Erholung der Konjunktur sorgen.

„Die starken Renditen des S&P 500 in den letzten drei Monaten haben unsere positive Einschätzung der US-Konjunktur bestätigt. Die Vertrauenskrise ist nur von kurzer Dauer“, sagten die Analysten der Société Générale.

Den Strategen der Bank zufolge würde das Blasenrisiko des S&P 500 bei 7.500 Punkten liegen. Das sind 18 Prozent mehr als der aktuelle Stand.

Dem Basisszenario der Société Générale zufolge dürfte der S&P 500 bis zum Jahresende 6.900 Punkte erreichen, was einem potenziellen Anstieg von fast 9 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.

Anleger am US-Aktienmarkt, der sich weiterhin in der Nähe historischer Höchststände befindet, ignorieren das Risiko einer Rezession, warnen Analysten von Goldman Sachs.

Experten von Investmentbanken schätzen das Rezessionsrisiko in den USA auf 30 Prozent, was für Anleger ein Warnsignal sein sollte. Allerdings seien die Anleger so optimistisch, dass der Versuch, gegen den Markt zu spielen, „fast irrational erscheint“, so Goldman Sachs.

„Das Problem ist, dass die Märkte nicht weit genug in die Zukunft blicken können. Und deshalb ignorieren sie das Risiko einer Rezession“, schrieb Paolo Schiavone, Makrostratege bei Goldman Sachs, in einer Mitteilung an seine Kunden.

Den Analysten der Bank zufolge werden die Anleger eine mögliche Abschwächung des US-Arbeitsmarktes wahrscheinlich ignorieren und sich stärker auf die reichlich vorhandene Liquidität auf den Märkten, strukturelle Wachstumstrends wie künstliche Intelligenz und Steuererleichterungen konzentrieren.

Der geschwächte US-Arbeitsmarkt sowie Veränderungen im Vorstand der Fed und im Bureau of Labor Statistics könnten sich negativ auf den Dollar und US-Staatsanleihen auswirken, warnen Strategen der UBS-Bankengruppe.

Die Ereignisse der letzten Woche haben die Anleger wahrscheinlich noch nicht vollständig eingepreist. Es begann mit einem sehr schwachen Arbeitsmarktbericht, dann entließ Donald Trump den Chef der Agentur, die die Daten veröffentlicht, und schließlich trat ein Mitglied des Fed-Vorstands zurück. Damit war der Weg frei für die Ernennung einer Trump-freundlichen Person.

„Diese Entwicklungen sind bedeutsam, da zum ersten Mal seit dem Frühjahr negative Konjunktur- und Risikoprämienfaktoren für den Dollar wieder ins Spiel kommen“, schrieben die Strategen der UBS Mitte der Woche.

Vor dem Hintergrund dieser Ereignisse bestehen Bedenken hinsichtlich eines wachsenden politischen Drucks auf wichtige US-Finanz- und Wirtschaftsinstitutionen und einer Bedrohung ihrer Unabhängigkeit.

Donald Trump entließ den Chef des US-Arbeitsstatistikamts, nachdem die neuesten Daten nach Korrekturen zeigten, dass in den letzten Monaten 258.000 weniger Arbeitsplätze geschaffen wurden als ursprünglich gemeldet. Trump kritisiert den Fed-Vorsitzenden zudem regelmäßig für dessen mangelnde Zinssenkung.

„Die Wahrnehmung, dass die Qualität und Zuverlässigkeit der US-Wirtschaftsdaten fragwürdig seien, untergräbt das Argument für das Halten von US-Vermögenswerten und das Eingehen von Dollarrisiken“, sagten die Strategen von UBS.

Der US-Dollar-Index sei seit Jahresbeginn um rund 9 Prozent gefallen und könne aufgrund der genannten Risikofaktoren weiter fallen, warnt UBS.

Zu den Unternehmen, die diese Woche die meiste Aufmerksamkeit auf sich zogen, gehörte der dänische Pharmariese Novo Nordisk. Seine Aktien fielen auf ein Fünfjahrestief, nachdem das Unternehmen seine Gewinnprognose für dieses Jahr gesenkt hatte. Allein in diesem Jahr sind die Aktien von Novo Nordisk um fast 50 Prozent gefallen.

Nach den jüngsten Ereignissen und dem Preisrückgang gehörten die Analysten der UBS Bank zu den Ersten, die ihre Bewertung aktualisierten und ihre Empfehlung von „Kaufen“ auf „Neutral“ und das Kursziel von 600 DKK auf 340 DKK senkten .

UBS begründet die Herabstufung mit dem Wettbewerbsdruck durch Unternehmen, die Äquivalente der Medikamente von Novo Nordisk verkaufen. Laut den Analysten der Bank werden die Verkäufer von GLP-1-Medikamentenkopien auf dem US-Markt bleiben, einem Schlüsselmarkt für Novo Nordisks Adipositas-Medikamente, und den Umsatz des dänischen Unternehmens beeinträchtigen.

„Wir sehen keine potenziellen Wachstumskatalysatoren, außer einer theoretisch sehr großen, ungedeckten Nachfrage auf dem Markt für Adipositas-Medikamente“, sagte UBS-Aktienanalyst Matthew Westonas.

Bankanalysten schätzen, dass die Nachfrage nach Ozempic „trotz hoher Markenbekanntheit“ nachlässt. Ozempic enthält den gleichen Wirkstoff wie Wegovy, wird aber zur Behandlung von Typ-2-Diabetes eingesetzt. Ozempics direkter Konkurrent Mounjaro des US-Konzerns Eli Lilly werde von den Ärzten „deutlich besser angenommen“.

Sie sehen eine Chance, den Umsatz zu steigern, wenn Donald Trump vorschlägt, GLP-1-Medikamente zur Behandlung von Fettleibigkeit über Medicare zu erstatten. Trump hat jedoch kürzlich Briefe an Pharmaunternehmen, darunter Novo Nordisk, geschickt, in denen er niedrigere Preise für in den USA verkaufte Medikamente fordert. Dies birgt das Risiko zusätzlicher Probleme, warnt UBS.

Quelle: Verslo žinios

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